宋春雨/摄

证券时报记者 孙翔峰

在人人经济形式真切变化和国内经济转型升级的关节时辰，国资国企鼎新与场地投融资平台的产业化转型成为股东经济发展的紧迫力量。

近日，证券时报社主办的“2024中国金融机构年度峰会暨2024中国证券业投资银行岑岭论坛”在深圳举行。在主题为“践行背牵累当，投行助力场地平台产业转型”的一场圆桌论坛上，民生证券副总裁王学春、国金证券副总裁廖卫平、中邮证券副总裁陈桂平、西部证券总司理助理鲁傧等行业巨匠，共同探讨了券商投行业务在作事场地经济发展中濒临的机遇与挑战。该圆桌论坛专揽东谈主，由财达证券副总司理胡恒松担任。

参与圆桌经营的嘉宾合计，跟着场地债等问题日益受到关注，城投转型成为当下无法规避的问题，通过匡助场地城投等进行股权融资，不错灵验缓解场地政府的债务压力。同期，REITs（不动产投资相信基金）等融资款式也能匡助场地政府更好地完了钞票证券化，从而缩小举座欠债率。关于投行而言，匡助场地政府完了钞票证券化、莳植新产业等，也带来了新的业务契机。投行要秉持初心，为场地政府转型作事提供高质料作事，以期完了场地政府、城投公司、投行等多方共赢。

城投转型大势所趋

在往日的发展中，城投作为场地融资主体，对场地经济发展作出了弘大孝敬。不外，跟着场地债等问题日益突显，城投转型成为当下无法规避的课题。

“从地盘财政向股权财政转换是大势所趋。”王学春线路，城投转型有四个重心：一是城投转型要有长期政策念念维；二是城投转型要有市集化念念维；三是城投在转型经过当中，如故要拥抱新质出产力；四是城投转型要莳植和依赖专科的产业东谈主才。

“刻下，平台公司转型必须并吞新质出产力发展条件。”胡恒松指出，要改变原有场地平台公司仅作为国有钞票运营和投融资主体的传统念念维，充分推崇所属区域特色产业，打造新的具有继续造血功能和助推特色产业发展的新式国有产业主体。通过截至举债，聚会财力物力，精确进入到对产业升级具有决定性影响的范围，比如对高新技艺产业的扶助、对传统产业的更正升级等。

陈桂平合计，产业化转型的难点在于东谈主才和不休机制，夹杂统共制可能是一个紧迫的念念路。“所谓的产业化转型，本色上即是把城投从政府的投融资用具弯曲成一个具有市集化糊口智力的国有企业。”陈桂平线路，“一流的东谈主才、一流的机制对转型最为紧迫。”

鲁傧也线路，城投转型是势必趋势，投行需要匡助城投企业科罚转型经过中的痛点。“城投在往日推崇了不可或缺的紧迫作用，然则走到今天，本色上不论从政策如故环境来看，都到了一个新的历史发展阶段。”鲁傧称，刻下城投转型，最初要探讨政策定位问题，比如是定位于国有本钱控股平台，如故城市运营作事商，致使是依托当地资源天禀成为简约的产业主体。其次，是要探讨转型经过中，若何获取本钱、资金等资源因素。

城投转型，还需要探讨风险沉沦。“城投企业往日承担了好多政府的使命，存在包括银行贷款、非标债券等万般债务。在转型的经过中，把风险防控住是一个紧迫的点。”鲁傧线路，在这些方面，券商投行可通过财务照顾人推崇紧迫作用。

辅助城投钞票证券化

刻下，场地政府化债是市集最状貌的话题之一。参与圆桌经营的嘉宾无数合计，发展实体产业与加强股权融资，是场地政府化债的紧迫执手。

陈桂平线路，科罚债务问题需要减少债务本金、缩小利率，并多用股权用具。具体来看，场地政府不错通过偿还债务缩小欠债限制，其次是通过债务置换等款式，将高成本的非标债务替换成设施债务，从而缩小举座债务利率水平。

廖卫平合计，长期来看，场地政府要科罚债务问题如故要创造工业产能、创造财政收入，“因为场地政府开动用度等都是刚性开销，是以场地政府债务限制很难收缩，长期的关节在于培养产业”。

廖卫平指出，场地政府培养产业的措施，不错是收购上市公司，因为上市公司的收入、利润相比踏实，有时带来实实在在的产业；也不错是莳植新的产业，一些场地政府当今大限制组织产业基金，去引进新质出产力产业。刻下，好多场地政府还积极将一些传统的公益性钞票打包，通过REITs等款式证券化，从而完了长期融资。

陈桂平也线路：“场地政府要多用股权用具，通过上市公司融资详情是较好的款式，次之即是诓骗REITs融资，把一些钞票进行股权化，这么就会进步股权融资的比例，缩小债务融资的金额和比例。”

“场地债务以前主淌若用来作念投资，这些投资既包括基础要领，也有一些产业投资。从投行的角度而言，需要探讨匡助场地政府把这些投钞票业化，以完了更好的收益。在匡助场地政府化债的经过中，完了投行的价值。”王学春线路，投行要匡助场地政府完了钞票证券化，莳植新的产业。

胡恒松合计，面前可用的国有钞票基本已纳入场地国企范围，在存量时间，能平直带来现款流、易于周转的钞票也不缺相应的周转渠谈。而剩下尚未周转的钞票，则属于“硬骨头”，包括准公益性要领、入驻率不高的产业园区等。对这类钞票，要以运营为技巧，借助本钱融资和专科运营的款式再包装、再升级，着实让钞票“动”起来，推崇钞票的特色，为区域带来产业价值、税收价值和流量价值。

遏制呵护多方共赢

在政策饱读动与城投转型需求的股东下，刻下场地国资收购上市公司也曾成为一种趋势。对此，王学春线路，面对这种趋势，投行要匡助场地政府完了与上市公司的双赢。

“场地政府收购上市公司之后，通过并购重组，注入钞票把上市公司市值提高，有助于保护中小投资者利益，也有助于科罚场地的债务问题。”王学春坦言，场地政府不错通过收购上市公司，莳植壮大相干的产业，同期跟场地的产业相并吞，有时变成龙头企业，相干产业链上的企业可能就簇拥而来。

陈桂平对场地政府收购上市公司的模式显得较为感性，合计这需要进行顶层策画和举座计算。比如，场地政府要整个问虑收购资金若何科罚，收购之后若何不休、整合等。“收购了一家上市公司，可能升值也可能贬值，场地政府要探讨收购是否对当地的产业变成带动作用。”陈桂平说。

廖卫平合计，投行要匡助场地政府成立一套符合市集经济的投资不休体制，市集化的不休体制、监督机制，能匡助场地政府把产业本钱不休得更好。

“投行要秉持初心，为场地政府转型作事提供高质料的作事。收购之后，还应该继续匡助场地政府把投后不休作念好，尽量幸免出现一些失败的案例。”廖卫平说，不可把并购单纯地行为一单业务，不可把获取承销费作为最终想法。

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